丁然:百度上市不排除管理层会哔变的可能

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　　TOM科技报道百度纳斯达克上市 评论


　　TOM科技独家（文／王宏亮）　　百度悄无声息完成的全球路演和刚刚于今晚（8月5日）揭晓的挂牌上市并非波澜不惊，却远没有到曲折离奇的程度，在唯恐不热闹不戏剧性的互联网界看来，百度是把自己的IPO搞简单了，远不如当年盛大的“流血上市”或者悬念迭起的盛大收购新浪案来得有趣。不过，简单的确是百度此次公开招股所诉求的一个境界。从百度看似漫不经心拍摄的颇具张艺谋风格的IPO宣传短篇，以及旨在体现中国文字之美及中文搜索之复杂繁琐的百度招股说明书封面图案设计，不难得出这一印象。细心的人还可以由此联想到百度简单到不能再简单的Google风格的首页界面。


　　简单归简单，可百度此番的IPO，却一点也不含糊。从接连三次上调发行价区间，到最终敲定27美元发行价和1.091亿美元融资额，再到8月5日晚23：50左右最终登陆纳市，并以高于发行价200％的开盘价一路飙升至100美元左右，这种种表现，不光超乎互联网业界的想象，也远远超乎于华尔街分析师的想象。按照这一价格，百度的市值已经超过中国概念股中市值最大的网易，达到30多亿美元，而网易目前的市值则为23.33亿美元。


　　百度这次IPO的一大特色，是引入了被称为“牛卡计划”的双层股票结构。


　　“牛卡计划”的操作思路是，将在公开市场发行的股票称作A类股票，在表决权中，每股为1票，而创始人股份为B类股票，其表决权为每1股为10票。


　　百度所以设立这一计划，其初衷固然有阻碍Google等潜在收购者进一步增持股份进而控制公司的算计在内，但更主要的意图，却在确保百度不至于屈服于机构投资人、公众股东乃至华尔街的压力之下，唯华尔街的马首是瞻，乃至为取悦华尔街和拿出一个好看的报表而乱了方寸。此外，这么设计也便于创始人持续掌控公司命脉，按着他们自认为合适的思路经营百度，而不是随华尔街之波，逐高成长高盈利之流。如此，才能维持公司的独立性格，也才能在一些风险性较高的新技术领域下大赌注。


　　有消息人士猜测，为了强化对公司的控制权，在百度创始人之一的徐勇离开百度的时候，百度CEO李彦宏很可能以现金或其他方式收购了他所持有的部分百度股份。在百度向SEC提交的招股说明书中，徐勇的持股比例为8.2％，IPO之后的持股比例却降到了7％。


　　也有人猜测，随着百度第一大股东德丰杰（持股28.1%）在百度IPO之后很自然发生的套现行为，李彦宏将可能跻身于公司单一大股东之列。


　　百度的双层股票结构也有其弊，就是会一定程度削弱公众股东的话语权，给人以不民主或管理层乾纲独断的感觉。因为这个原因，即便在华尔街，也只有10％左右的上市公司敢于采用这一做法，如Google以及巴菲特的柏克夏公司之类。至于中国概念股，此前则没有先例。在这一点上，百度又很像Google。


　　其实，在很多方面，百度都给人以模仿Google的感觉，不管是刻意还是无意。比如版本不断翻新的硬盘搜索、个性化新闻、本地化搜索、多文档搜索，比如简洁的首页设计、RSS（内容聚合）应用、更为趋近WEB2.0特征的搜索社区服务，作为动词的“百度一下”。甚至在企业文化上，百度也愈来愈向Google看齐，比如在办公区间免费供应早餐及咖啡、招聘健康辅导师、发放大量的员工期权，如此等等。


　　不同之处自然也很多。比如Google采用荷兰式拍卖法发行股票，百度则走了传统的华尔街上市路线；Google创始人佩奇和布林请来了职业经理人施密特担任公司的CEO，百度创始人李彦宏则自任CEO；Google允许员工在办公区养狗，李彦宏则自打公司一成立即明令禁止在办公区携带宠物。


　　至于商业模式，二者也不尽相同，比如Google采用客户自助式直销模式，百度则采用代理模式；Google以关键字广告获取主要收入，百度的营收则来源于竞价排名。


　　回到这次IPO。在这次IPO中，百度至少和Google还有一点是相同的，那就是股票需求的热络。100美元左右的股价，就是最好的写照。